اقتصاد ایالات متحده ممکن است پس از همه پیچ خورده نباشد - اما بازار سهام اطمینان دارد

نماد پیوند ایمیل تصویری از پیوند زنجیره ای. این نشانی اینترنتی پیوند وب سایت را همگام می کند.

نماد حساب نمادی به شکل سر و شانه های شخص. اغلب نمایه کاربر را نشان می دهد.

مهم نیست که اقتصاد ایالات متحده به رکود اقتصادی برسد یا نه: بازار سهام — برای پیش بینی قابل پیش بینی — به طور سلطنتی پیچ خورده است.

در سطح, مشکلات پیش روی بازار و اقتصاد ممکن است به نظر می رسد همان. هر دو در حال تلاش برای مقابله با افراط, اما کسانی که افراط شدید متفاوت هستند.

در سمت اقتصاد ایالات متحده در حال تجربه خشونت تقلا تورم ایجاد شده توسط این بیماری همه گیر; مقید کردن تقاضا برخورد با فقدان همه چیز از کارگران به ویدجت. تورم مانند انبوهی از ملخ ها رشد اقتصادی را افزایش می دهد و قیمت ها را بالا می برد و افزایش دستمزد را باطل می کند. اما برخی از شرایط مربوط به همه گیری که ما را به اینجا رساند-مانند گرفتگی زنجیره های تامین — در حال عادی شدن است. و این شانس وجود دارد که بتوانیم دررفتگی های دو سال گذشته را بدون وارد شدن به یک رکود کامل حل کنیم.

تلاطمی که بازار سهام تجربه می کند متفاوت است. این یک اصلاح وحشیانه بیش از یک دهه در ساخت است — کمدی پس از یک فوق العاده بالا. ما می دانستیم که بازار سهام یک حباب را تشکیل داده است و به عنوان نرخ بهره افزایش می یابد. چیزی که ما نمی دانستیم این بود که این کاهش قیمت چقدر خشن خواهد بود — تورم ناشی از اقتصاد باعث شده است که فدرال رزرو سریعتر از تصور وال استریت نرخ بهره را افزایش دهد. که, به نوبه خود, تحت فشار قرار دادند بازار سهام کردن یک صخره چنان تند که ما هنوز هم نمی تواند پایین را ببینید.

یکی از مدیران صندوق افسانه ای به من گفت:" مهم نیست که از نظر فنی رکود اقتصادی باشد. "این یک بازار خرس است. ما در نوبت وسط نشسته."

اقتصاد ممکن است پیچ خورده نباشد …

خماری اقتصاد جهانی رنج می برد از طریق یک داستان شناخته شده در حال حاضر است. لگد زدن اقتصاد را به دنده مانند شروع یک ماشین قدیمی است که برای سال خارج در برف ساسکاچوان باقی مانده بود شده است. خرخر زنجیره تامین, تقاضای مسکن پر هرج و مرج, کمبود نیروی کار, و یک جنگ تحت فشار قرار دادند تا تورم در سراسر جهان. بهای مصرف کننده ایالات متحده در اکتبر نسبت به سال گذشته 7.7% افزایش داشت که کمتر از نرخ مورد انتظار 7.9% بود و این نشان می دهد که شاید تورم به اوج خود رسیده و همچنان سرد خواهد بود. این یک نشانه خوشایند است اما هنوز هم بسیار بالاتر از هدف 2 درصدی فدرال رزرو است.

تورم بالاتر صعود, سخت تر است برای خلاص شدن از شر. بنابراین فدرال ریزرو اقدامات شدیدی را برای خارج کردن سیستم از سیستم انجام می دهد — در چند ماه نرخ بهره اصلی خود را از 0 درصد به 4 درصد افزایش داده است. توسط پیاده روی نرخ بهره, بانک فدرال امیدوار است به گران تر برای مردم و کسب و کار برای دسترسی به وام, کمک به کند کردن جریان پول و خنک کردن تقاضا برای چیزهایی مانند خانه, ماشین ها, و کارگران. اگر اقتصاد کند شود تقاضا (در نظریه) با عرضه مطابقت پیدا می کند و تورم را کاهش می دهد. و واضح است که فدرال رزرو و رییس جمهور اش جروم پاول متعهد به انجام هر کاری هستند که برای کاهش تورم 2 درصدی لازم است.

چگونه این را می دانم من? چون پاول از هر فرصتی که می گیرد به من می گوید. در واقع او به صراحت گفت که ترجیح می دهد نرخ ها را بیش از حد بالا ببرد و ریسک رکود را داشته باشد تا اینکه خیلی زود کاهش یابد و تورم را تماشا کند.

"اگر ما به سفت ما سپس می تواند با استفاده از ابزار ما به شدت برای حمایت از اقتصاد — در حالی که اگر ما نمی تورم تحت کنترل چرا که ما نمی سفت به اندازه کافی در حال حاضر ما در یک وضعیت که تورم تبدیل خواهد شد تثبیت" او توضیح داد. "ما می خواهیم اطمینان حاصل کنیم که ما اشتباه نمی کنیم که به اندازه کافی سفت و یا سیاست را خیلی زود از بین ببریم."

با وجود این بحث دشوار وجود دارد نشانه هایی که اقتصاد ممکن است قادر به زنده ماندن این یورش تورم و فدرال رزرو سخت پزشکی. ایالات متحده در ماه اکتبر 261,000 شغل اضافه کرد و تخمین های تحلیلگران از 200,000 را شکست داد. میانگین سود ساعتی 4.7 درصد افزایش یافت که از 5 درصد افزایش در ماه اوت کاهش یافت اما همچنان قوی بود. هزینه های مصرف کننده بالا رفته است و بسیاری از مشاغل انتظار یک فصل خرید تعطیلات قوی را دارند. به نظر می رسد که تورم زنجیره تامین که باعث افزایش قیمت ها می شود کاهش می یابد و اجاره خانه ها و خانه ها به شدت کاهش می یابد. در یک یادداشت به مشتریان تحلیلگران در گلدمن ساکس گفت: بخش خصوصی امور مالی بودند سالم تر "از در شب هر رکود اقتصادی ایالات متحده از دهه 1950" و اضافه کرد که این قدرت کمک می کند تا "افزایش شانس فرود نرم."

... اما بازار سهام قطعا است

در حالی که شما می توانید مرتب کردن بر اساس چشم دوخته و راه را ببینید که اقتصاد می تواند صدمه ندیده, همان بازار سهام نمی توان گفت. دلیلش این است که بازار سهام در تلاش نیست به لرزش از چند سال افراط; در واقع ممکن است یک مورد مهم از نقرس را توسعه داده اند.

این همه به حرکت فدرال رزرو برای حفظ نرخ بهره در 0% پس از بحران مالی 2008 می رود. تصادف ما را با هیچ تقاضا چپ, هیچ اشتها برای خطر, و تورم است که بیش از حد پایین به جای بیش از حد بالا بود. بنابراین بانک فدرال تصمیم گرفت هر کاری که می تواند انجام دهد تا سرمایه گذاران و مشاغل را به سمت ریسک پذیری و هزینه بیشتر و تلاش برای رشد اقتصاد سوق دهد. و کار کرد-شاید خیلی خوب. بازار سهام چنان داغ شد که وال استریت اصطلاح تینا را ابداع کرد: "هیچ جایگزینی وجود ندارد."شما باید در سهام باشید - مخصوصا سهام فناوری - زیرا سریعترین رشد را داشتند. از نرخ بهره بسیار پایین بود, شرکت هایی که پول را ندارد فقط می تواند قرض به نگه داشتن چراغ در. سرمایه گذاران مایل بودند منتظر بمانند تا شرکت ها سود کسب کنند تا زمانی که بتوانند رشد خود را نشان دهند. در هیچ کجای این مدل تجاری بیشتر از دره سیلیکون نبود. از حال بارگذاری به دورداش به کاروانا, شرکت هایی که بدون پول ساخته شده نه تنها می تواند زنده ماندن اما رشد. به این ترتیب شما به بازاری می رسید که یک جوان پرشور و خندان به نام ادام نویمان می تواند یک شرکت 47 میلیارد دلاری را به کوه پرواز دهد. اینگونه است که شما به بازاری دست پیدا می کنید که تسلا با وجود فروش کمتر از 1 میلیون خودرو در سال به با ارزش ترین خودروساز جهان تبدیل می شود.

در سال 2018 وال استریت پیش نمایش کرد که این حباب پس از ظهور جدی چقدر زشت به نظر می رسد. تلاش برای افزایش تدریجی نرخ بهره باعث انفجار سیستماتیک در این سهام سوپرشارژ شد. اقتصاد به اندازه کافی قوی بود که بتواند این افزایش را کنترل کند — بیکاری از نظر تاریخی پایین بود و تورم رام بود — اما بازار سهام بدترین سال خود را از زمان بحران مالی 2008 داشت. بنابراین فدرال رزرو عقب نشینی کرد. پس از 10 سال سیاست نرخ بهره صفر مشخص شد که بازار سهام بر روی شن و ماسه ساخته شده است.

قرار بود سال 2020 در مورد بازار سهام باشد یادگیری زندگی با نرخ بهره کمی بالاتر در یک اقتصاد سالم. اما همه گیری همه اینها را زیر پا گذاشت. برای حمایت از اقتصاد از طریق خاموش شدن ناگهانی, بانک فدرال رفت و برگشت به راهکار خود را پس از 2008. این بدان معناست که بازار سهام به لذت بردن از شرایطی که بیش از یک دهه را تحت فشار قرار داده بود بازگشت — اما دیوانه کننده تر. این بار, سرمایه گذاران خرده فروشی سرگرم کننده پیوست یکهو, باز کردن حساب رابینهود و خرید انواع شرکت های احمقانه, دمیدن حباب تا حتی بزرگتر و احمقانه تر از قبل. اس اند پی 500 از تاریک ترین نقطه بازار همه گیر در مارس 2020 تا اوج رالی در دسامبر 2021 107 درصد بازگشت. نزدک سنگین فناوری 130 درصد بازگشت.

این ما را به امسال می رساند. درست همانطور که در سال 2018, هنگامی که فدرال رزرو شروع به افزایش نرخ, بازار سهام کاهش یافت — اما این بار حتی سخت تر.

اس اند پی 500 از زمان شروع نرخ ها 17 درصد کاهش یافته است. نزدک 29 درصد کاهش یافته است. حتی برخی از پیشرفت های اخیر, این چیزی است که وال استریت کلاسیک در نظر می گیرد یک بازار خرس, و به سختی دندانه در دستاوردهای بازار ساخته شده در حالی که هر کس تجارت مانند یک دسته از ملوانان مست در مرخصی ساحل ساخته شده. چند هفته پیش جاستین سایمون بنیانگذار شرکت سرمایه گذاری جاسپر کپیتال به من توضیح داد که برای بازگشت بازار به سطح قبل از کووید (هنوز حباب دار است) باید 30 تا 40 درصد کاهش یابد. ما می توانیم پایین تر از این برویم و ممکن است سالها طول بکشد تا این کار انجام شود. زمان مشخص نیست زیرا این یک بازار خرس است و طبق برنامه ما اجرا نمی شود, اما به جرات می توان گفت که همه چیز برای سال بعد زشت خواهد بود, اگر نه بیشتر.

عنوان پایین خواهد بود یک فرایند وحشتناک برای معامله گران. بازارهای خرس در متناسب حرکت می کند و شروع می شود — در قطره مرگ و پاره خود رو کردن تظاهرات. شکاک باشید. ماشین اعتیاد به مواد مخدره وال استریت با دلایل احمقانه بی شمار چرا امداد است فقط در اطراف گوشه, اما این طور نیست. اگر بازار خرس را به خاطر چیزی که هست نشناسید, هر بازار جدید را کم درک خواهید کرد. انجام این کار در لحظه ممکن است سخت باشد. عقاید همیشه 20/20 است. پذیرفتن چیزی که طی دو سال بدیهی به نظر می رسد ممکن است در حال حاضر دشوار باشد.

مدیر صندوق افسانه ای به من گفت:" این تظاهرات به عنوان فرصت هایی برای روشن شدن نگاه می شود. "اما کاری که واقعا انجام می دهند این است که مردم را می مکند."

مغالطه ها و افسانه ها

وال استریت هر چند هفته یکبار و بدون هیچ مدرک واقعی سعی خواهد کرد شما (و خود) را متقاعد کند که پاول در حال از دست دادن اعصاب خود است — که بازار خرس در حال پایان است. چشم پوشی از همه که. حتی اگر او سرعت افزایش نرخ بهره را کاهش دهد پاول پیاده روی را متوقف نخواهد کرد زیرا سلامت اقتصاد در خط است. سهام می تواند (و خواهد شد) به جهنم برود.

در سال 2018 افزایش های کوچک بازار سهام را به دلیل حباب تبدیل کرد. تنها تفاوت در حال حاضر این است که حباب بزرگتر است و — به لطف تورم — افزایش ها تندتر است, به این معنی که کومداون حتی وحشیانه تر از قبل است.

اما اینها فقط قیمت سهام هستند. این ها همه داستان اتفاقاتی که در اقتصاد امریکا یا حتی شرکت های امریکایی در حال رخ دادن است را روایت نمی کنند. فاکتست پیش بینی کرد که اس اند پی 500 شاهد کاهش سود سالانه در این سه ماهه خواهد بود. این برای سهام بد است زیرا شرکت ها برای کسب سود به فعالیت اقتصادی نیاز دارند. اما این کاهش سرعت پس از بهترین سال برای سود شرکت ها از سال 1950 است که "هودی دودی" و "تکاور تنها" در تلویزیون حضور داشتند. شرکت ها کوسن دارند حتی اگر مانند سال گذشته این کار را انجام ندهند, وقتی ما پول نقد را مانند یک دسته از جوانان 14 ساله خرج می کردیم که فقط تمام پول نگهداری از کودک خود را به کلر در مرکز خرید محلی خود می بردند. این امکان وجود دارد که اخراج ها فقط به حباب ترین شرکت ها محدود شود.

اینکه اقتصاد قادر خواهد بود برای رسیدگی به افزایش نرخ بیشتر بدون کاهش به رکود اقتصادی یک سوال باز است که بازار سهام نمی تواند پاسخ است. همه سهام می توانید انجام دهید این است سقوط در یک دیدنی و جذاب مد شده است که نه چهارم, نه سال, اما بیش از یک دهه در ساخت. تنها کاری که می توانیم انجام دهیم این است که از سر راه خارج شویم.