آیا بازار صعودی بعدی سهام شبیه بازار قبلی خواهد بود؟روی آن حساب نکنید
از آنجایی که شاخص‌های اصلی آمریکای شمالی از پایین‌ترین سطح اخیر در ماه اکتبر افزایش می‌یابند – که با افزایش قوی روز پنجشنبه بر اساس داده‌هایی که کاهش تورم ایالات متحده در ماه اکتبر را نشان می‌دهد، کاملاً طبیعی است که فکر کنیم که آیا بدترین فروش در سال جاری پشت سر ما مانده است یا خیر.
البته هنوز تهدیدات زیادی بر سر بازار وجود دارد. تورم همچنان یک تهدید است، بانک‌های مرکزی احتمالاً به افزایش نرخ‌های بهره ادامه می‌دهند، یک رکود در حال وقوع است و سود شرکت‌ها در حال کاهش است.
با این وجود، ناظران اکنون به این فکر می‌کنند که چه موضوعاتی می‌تواند منجر به تجمع پایدار بعدی شود و چه رهبرانی ممکن است ظهور کنند.
برای هر کسی که آن را به درستی انجام دهد، بازده قابل توجهی وجود دارد. سهامی که از روندهای سکولار گسترده بهره می برند، می توانند سودهای بلندمدت خیره کننده ای ایجاد کنند، در برخی موارد نه تنها بازار سهام را طی چند سال رهبری می کنند، بلکه آن را تعریف می کنند.
به سهام فناوری در دهه 1990، رونق کالاها قبل از بحران مالی 09-2008 یا حتی موضوع کار و خرید از خانه فکر کنید که بسیاری از سهام فناوری را در بدترین ماه‌های همه‌گیری کووید-19 به ارتفاعات سرگیجه‌آوری رساند.
اگرچه نمی‌توان دانست که شاخص‌های اصلی به کدام سمت می‌روند، اما یک نکته وجود دارد که بسیاری از ناظران بازار روی آن توافق دارند: بازارهای گاوی جدید رهبران جدیدی تولید می‌کنند.
بن اینکر، یکی از رئیس بخش تخصیص دارایی در GMO LLC، مدیر دارایی جهانی مستقر در بوستون، گفت: "آنچه که ما تمایل به یافتن آن داشتیم این است که پس از بازارهای نزولی قابل توجه، بازار صعودی بعدی توسط گروه متفاوتی از سهام هدایت می شود."
این یک تصادف نیست، بلکه بازتابی از روانشناسی و اقتصاد بازار است - عوامل قدرتمندی که می‌تواند مانع از افزایش مستمر سوپراستارهای متزلزل مانند متا پلتفرم‌های شرکت فیس‌بوک، Shopify Inc.، Amazon. com Inc. Google Alphabet Inc.
آقای اینکر گفت: «اگرچه بازار برای مدت طولانی درس‌های خود را یاد نمی‌گیرد، مردم هنوز هم حداقل خاطرات کوتاهی از درد دارند. و چیزهایی که اخیراً واقعاً آزاردهنده بوده اند، به ندرت آنهایی هستند که منجر به مرحله بعدی شوند.»
در گزارشی که تابستان امسال منتشر شد، مشاوران ریچارد برنشتاین مستقر در نیویورک دلیل دیگری را اضافه کردند که چرا بازارهای نزولی - که به عنوان کاهش 20 درصدی یا بیشتر از اوج به پایین تعریف می‌شود - باعث تغییر می‌شوند: سهامی که بازار صعودی را هدایت می‌کنند، تمایل به سازگاری با اقتصاد دارند. از زمان؛اما با تغییر اقتصاد، رهبری بازار نیز با آن تغییر می کند.
این دیدگاه ممکن است در تضاد با تجمع این هفته باشد. پس از گزارشی که نشان داد تورم سالانه ایالات متحده در ماه گذشته از 8. 2 درصد در ماه سپتامبر به 7. 7 درصد کاهش یافت، برندگان قبلی بازار سهام رهبری این بازگشت را داشتند.
شاخص کامپوزیت نزدک (Nasdaq Composite Index) 7. 4 درصد در روز پنجشنبه جهش کرد و به سرمایه گذارانی که روی از سرگیری بازار صعودی قبلی شرط بندی کرده بودند، پاداش داد.
اما تاریخ اخیر نشان می دهد که این بازگشت می تواند ناامید کننده باشد.
یکی از نمونه های تغییر رهبری، حباب فناوری اواخر دهه 1990 است. سهام فناوری اطلاعات طی سه سال از مارس 1997، 360 درصد افزایش یافت و به اوج خود در مارس 2000 رسید. با این حال، پس از ترکیدن حباب دات کام، سهام فناوری بدترین بخش در سه سال آینده بودند.
پس از اینکه بازار سهام پس از رکود فناوری شروع به بهبود کرد، سهام انرژی جایگاه رهبری را به خود اختصاص داد. این بخش در طول سه سال از اکتبر 2004 تا اکتبر 2007، شاخص S&P 500 را رهبری کرد، زیرا قیمت نفت خام در بحبوحه پیش‌بینی افزایش قیمت نفت خام به 200 دلار در هر بشکه افزایش یافت.
اما بحران مالی 2008-09 قیمت نفت را کاهش داد. بخش انرژی کانادا طی سه سال آینده 29 درصد کاهش یافت زیرا سرمایه گذاران به دنبال سهام دفاعی اقتصادی بودند.
در دو سال گذشته بازار گاو نر ، از سال 2020 تا اوایل سال 2022 ، نرخ بهره پایین ارزش آنچه را که به عنوان دارایی های طولانی مدت شناخته می شوند - شرکت هایی با رشد امیدوارکننده را بالا برد ، اما سودهایی که ممکن است سالها طول بکشد تا با هرگونه سازگاری ظاهر شود.
شرکت Peloton Interactive Inc. را در نظر بگیرید ، که باعث ایجاد دوچرخه ها و تردمیل های متصل به اینترنت می شود. قیمت سهم آن در سال 2020 400 درصد افزایش یافته است ، با وجود گزارش یک سری از خسارات سالانه در این دوره. یا به Shopify نگاه کنید ، غول نرم افزار تجارت الکترونیکی که از ماه مه سال 2020 به عنوان با ارزش ترین شرکت کانادا در رده بندی قرار گرفت ، تا زمانی که بازار گاو نر امسال سقوط کرد ، وقتی نرخ بهره شروع به افزایش کرد.
وی گفت: "واقعیت این است که نرخ ها خیلی طولانی بودند و آنها به سطح عادی 3 تا 4 درصد برمی گردند. این مفهوم پول رایگان از بین می رود. "
بنابراین ، دارایی های طولانی مدت با ارزیابی های شیب دار ، آقای بلسکی افزود: "به زودی بخشی از رهبری نخواهد بود."
بازار گاو نر بعدی چه چیزی را هدایت می کند؟
از آنجا که بسیاری از ناظران انتظار دارند که سهام گران قیمت با وعده های سود دور ، مبارزه کند ، پس سهام ارزان قیمت که امروزه سود معنادار ایجاد می کنند-شاید با پتانسیل رشد کندتر-جایی هستند که تعدادی از استراتژیست ها به دنبال فرصت هستند.
به معنای کلی ، این رویکرد به سهام با ارزش ارزان ، مانند شرکت های بالغ با رشد آهسته ، از سهام رشد قیمت های گران قیمت مانند شرکت های فناوری Nimble استفاده می کند. با توجه به واگرایی وجوه مبادله ای مبادله ای که بر روی یک رویکرد یا دیگری تمرکز دارند ، ممکن است در حال حاضر کار کند.
Vanguard Growth ETF ، صندوق ای که دارای الفبای ، متا ، شرکت تسلا و سایر سهام فناوری پیشرفته است ، امسال 30 درصد کاهش یافته است.
اما Vanguard Value ETF ، که سهام سهام Stodgier مانند Berkshire Hathaway Inc. ، Johnson & Johnson و JPMorgan Chase & Co. را در اختیار دارد ، هرچند که پایین است ، از 26 درصد امتیاز از صندوق رشد بهتر شده است.
سرمایه گذاران ارزش گرا مانند آقای اینکر GMO انتظار دارند که سهام رشد سهام ادامه یابد.
وی گفت: "اگر این بازار خرس کاری را که قرار است انجام دهد انجام دهد ، پس داستانهایی که منجر به بازار گاو نر بعدی می شوند ، مبتنی بر هیجان در مورد چگونگی ثروتمند شدن شما نخواهد بود."درعوض ، آنها مبتنی بر "شرکت های خسته کننده ، تجارت در ارزیابی های نامشخص" خواهند بود.
سود سهام نیز می تواند نقش مهمی داشته باشد.
دیوید کوستین ، رئیس استراتژیست حقوق صاحبان سهام ایالات متحده در گلدمن ساکس ، در اواخر ماه اکتبر در یک یادداشت تحقیقاتی اظهار داشت که شرکت هایی که پول نقد را به سهامداران باز می گردانند ، معمولاً با کند شدن رشد اقتصادی از آنها بهتر عمل می کنند ، این پس زمینه اقتصادی است که او در سال 2023 انتظار دارد. سهام با رشد سود سهام بالااو گفت که حتی بهتر کار کنید.
سایر ناظران روی مضامین تمرکز می کنند که غالب خواهد بود زیرا اقتصاد آمریکای شمالی سالها برون مرزی را معکوس می کند و شرکت ها عملیات داخلی بیشتری را برای جلوگیری از نوع مشکلات زنجیره تأمین که در طول بیماری همه گیر باعث تحویل آن می شود ، انجام می دهند.
آقای بلسکی گفت: "ما به سادگی معتقدیم که دارایی های سراسر جهان به آمریکای شمالی باز می گردد."وی افزود: این امر باید ثروت شرکت های کوچک را تقویت کند ، و صنعتی و مالی بزرگ.
او همچنین در طولانی مدت انرژی را صعود می کند - فراخوانی که تعدادی از بحث های بازار را در ماه های اخیر نشان داده است ، تا جایی که این بخش مانند چشم انداز برتر رهبری بازار گاو نر است.
یک دلیل مهم: تولید کنندگان بر سود سهام ، بازپرداخت سهم و بازپرداخت بدهی در گسترش تولید ، برنده ستایش از سرمایه گذاران نهادی به دلیل نظم و انضباط خود و اطمینان از این که نفت و گاز دارای ارزش کمبودی هستند ، تأکید می کنند.
سیمون اسکینر ، که رهبری تیم سرمایه گذاری اروپا در مدیریت سرمایه گذاری چند ملیتی ORBIS است ، گفت: "آنها جریان پول اضافی خود را در دست می گیرند و بازپرداخت های خود را افزایش می دهند یا سود سهام خود را افزایش می دهند ، که برای سهامداران سازنده و چرخه عرضه تقاضا در میان مدت است."واد
بخش انرژی در سال 2022 بازده چشمگیر ایجاد کرده است. بخش انرژی S&P/TSX سهام کانادا در سال جاری در میان افزایش قیمت نفت و گاز طبیعی 65 درصد افزایش یافته است. بخش انرژی S&P 500 از شماره های ایالات متحده 69 درصد افزایش یافته است.
با این حال ، این تجمع ممکن است پیر نشود. سهام انرژی آمریکای شمالی صرفاً به سطح یک دهه قبل باز می گردد ، در حالی که وزن سهام انرژی در معیارهای جهانی هنوز بخشی از آنچه قبل از بحران مالی بود ، است.
"حتی به رکود اقتصادی ، قیمت انرژی با طبقه بالاتر پایدار می شود. و حتی اگر قیمت نفت کاهش یابد ، شرکت های انرژی در حال تولید جریان پول نقد آزاد هستند. "
به طور طبیعی ، سرمایه گذاران ممکن است از سهام که منجر به آخرین بازار گاو نر شده اند وسوسه شوند و اکنون با قیمت های عمیق از اوج اخیر خود ، به ویژه پس از بازگشت پنجشنبه در سهام فناوری ، با قیمت های عمیقاً با تخفیف معامله می شوند.
اما اگر تاریخچه راهنما باشد و اقتصاد تغییر کند تا نرخ بهره و تورم بالاتر را در خود جای دهد ، شرط های قدیمی ممکن است از بین برود. رهبران جدید بازار - شاید تولید کنندگان انرژی ، سهام ارزش ، پرداخت کنندگان سود سهام یا ترکیبی از هر سه - می توانند برای سالها به سرمایه گذاران پاداش دهند.
