یک تولید کننده گوشت خوک که با بازارهای آتی و محافظت از آن آشنا نیست ، ممکن است سؤالات بسیاری در مورد نحوه استفاده از این ابزار قیمت گذاری داشته باشد. اما اساسی ترین سؤال این است: چرا علاقه مند به یادگیری در مورد بازارهای آتی هستید؟به عبارت دیگر ، چرا تولید کنندگان محافظت می کنند؟برای پاسخ به این سؤال ، ابتدا برای تعریف بازارهای آتی و پرچین لازم است. یک بازار گراز آتی قیمت ها را برای گرازها تعیین می کند که تا مدتی در آینده تحویل داده نمی شوند. تولید کننده ای که قبل از تحویل از بازار آتی برای گرگهای قیمت رو به جلو استفاده می کند ، محافظت می کند. دو دلیل اساسی برای گرگهای قیمت رو به جلو وجود دارد. در مرحله اول ، تولیدکننده ممکن است احساس کند که قیمت های فعلی بازار آینده بالاتر از قیمت نقدی است وقتی که گرازها برای تحویل آماده هستند. دوم ، یک تولید کننده ممکن است قادر به پذیرش خطرات پایین تر از قیمت آتی فعلی نباشد ، حتی اگر قیمت نقدی در زمان تحویل بیشتر باشد.
تولید کننده تنها با هدف دریافت بالاترین قیمت ، پرچین نخواهد شد ، مگر اینکه قیمت پیش رو ارائه شده بیش از انتظارات قیمت بازار نقدی باشد. بنابراین ، تولید کننده باید در موقعیتی باشد که ریسکی را که قیمت مورد انتظار اشتباه است بپذیرد. همچنین لازم به ذکر است که یک تولید کننده با این هدف باید قیمت های آینده را برای دستیابی به اهداف قیمت گذاری به طور دقیق پیش بینی کند. تولید کننده اگر قیمت های رو به جلو را با قیمتی پایین تر از آنچه بعداً می توانست بدست آورد ، شکست می خورد. یک تولید کننده با قیمت گذاری به جلو و بعداً مجبور به فروش گرازها با قیمتی پایین تر از آنچه می توانست با قیمت گذاری به دست آورد ، ناکام است.
تولید کننده با هدف کاهش ریسک قیمت ، شانس بسیار بیشتری برای دستیابی به آن هدف از طریق قیمت گذاری دارد. تولید کننده با هدف کاهش ریسک ، هر زمان که حاضر نمی شود یا قادر به پذیرش خطر قیمت پایین تر از قیمت رو به جلو نیست ، قیمت رو به جلو خواهد داشت. به عنوان مثال ، آنها ممکن است برای اطمینان از بازده خاص به مدیریت یا سود ، قیمت رو به جلو را انتخاب کنند. در هر صورت ، در برخی از سطح قیمت ، خطر ضرر همراه با قیمت پایین تر از ارزش یک سود بالقوه بزرگتر اما نامشخص که ممکن است بدون قیمت گذاری پیش بیاید ، بیشتر است. Hedgers با این هدف احتمال رضایت بالایی از استفاده از بازار آینده را دارند.
البته ، تولیدکنندگان ترجیح می دهند حداکثر قیمت و حداقل ریسک قیمت را همزمان بدست آورند ، اما این به ندرت امکان پذیر است. تولیدکنندگان ممکن است هر دو هدف را مهم بدانند. اما در هر شرایط معین ، آنها باید تصمیم بگیرند که تصمیم گیری در مورد قیمت گذاری صحیح کدام یک مهمتر است.
پرچین در مقایسه با سایر ابزارهای مدیریت ریسک قیمت
قیمت گذاری به جلو تنها گزینه جایگزین برای مدیریت ریسک قیمت نیست. قیمت گذاری کف یا حداقل قیمت از طریق بازار گزینه ها حداقل قیمت را فراهم می کند در حالی که به تولید کننده اجازه می دهد از هرگونه قیمت بالاتر استفاده کند. از طرف دیگر ، قیمت گذاری به جلو ، محافظت بیشتر در برابر قیمت های پایین تر از قیمت های پایین تر را فراهم می کند ، اما همچنین مانع از سود حاصل از قیمت های بالاتر می شود. مکانیک قیمت گذاری کف در ورق در واقع Pig-11-03-02 ، گزینه های کالا به عنوان بیمه قیمت برای تولید کنندگان گوشت خوک توضیح داده شده است.
بسیاری از تولید کنندگان می توانند از طریق بازار آتی یا قراردادهای نقدی رو به جلو قیمت گذاری کنند. در بسیاری از مناطق ، بسته بندی گیاهان و ایستگاه های خرید قراردادهای نقدی رو به جلو را ارائه می دهند که نتیجه مستقیم بازار آتی است. از آنجا که آنها برای خدمات خود هزینه می کنند ، قیمت های ارائه شده از طریق قراردادهای نقدی معمولاً کمتر از هزینه های ارائه شده با استفاده از بازار آتی در هر مقطع زمانی است.
یکی دیگر از مزایای استفاده از بازار آینده برای قیمت های جلو ، انعطاف پذیری بازاریابی است. تحویل قرارداد آتی لازم نیست زیرا می تواند در هر زمان جبران شود. قراردادهای نقدی تولیدکننده را در ارائه گرازهای پیمانکاری با قیمت مشخص شده قرارداد قفل می کنند. این امر می تواند در صورت عدم موفقیت تولید در سطح پیمانکاری یا اگر گرازها به موقع به وزن بازار نرسند ، مشکلاتی ایجاد کند.
بازار آینده بازاریابی با تعیین قیمت بدون تعهد به ارائه در یک مکان خاص ، انعطاف پذیری بازاریابی بیشتری را در مقایسه با قرارداد نقدی ارائه می دهد. این امر به تولیدکننده اجازه می دهد تا در هنگام آماده شدن برای ارائه گرازها ، قیمت های حتی بالاتر را خریداری کند. در واقع ، تولید کننده قادر است از آنجا که از جایی که ارائه می دهد ، از هم جدا شود. تولید کننده مالکیت گرازها را حفظ می کند اما قیمت آنها را دارد. این ممکن است از اهمیت ویژه ای برای تولیدکنندگانی که قراردادهای کمی در دسترس دارند و یا دلیل اینکه ثبات مالی پیمانکار نقدی را زیر سوال می برند ، از اهمیت ویژه ای برخوردار باشد.
مضرات استفاده از بازار آینده برای Forwardprice شامل ضرورت جمع آوری پول حاشیه (پول حسن نیت مورد نیاز برای تجارت معاملات آینده) ، پیچیدگی بازار و دانش مورد نیاز برای تجارت قراردادها است. نقطه ضعف دیگر عدم توانایی قفل کردن قیمت دقیق است (رابطه قیمت بین معاملات آتی و بازارهای نقدی در یک محدوده کوچک نوسان می کند و تعیین دقیق قیمت های رو به جلو غیرممکن است). همچنین ، بسیاری از تولید کنندگان مایل به قیمت کمتر از حداقل قرارداد استاندارد است که در بازارهای آینده خواسته می شود. نمونه ای از این مشکل تولید کننده با کمتر از 25000 پوند گراز (کوچکترین قرارداد آتی گراز) خواهد بود.
حسابی از محافظت
روشی که با استفاده از آن قیمت گذاری به جلو در بازار آینده حاصل می شود ، در ابتدا ممکن است کمی پیچیده به نظر برسد ، اما درک کامل از حسابی از محافظت در استفاده از بازار آینده برای قیمت گذاری ضروری است. یک پرچین بازار آتی موقعیت جبران کننده در بازار آتی را از چیزی که در بازار نقدی دارد ، می گیرد. به عنوان مثال ، تولید کننده ای که مایل به ایجاد قیمتی برای خرید گرازها است که بعداً به فروش می رسد ، با فروش تعداد مناسب قراردادهای بازار آتی برای ایجاد قیمت رو به جلو ، یک پرچین را آغاز می کند. Hedger به فروش می رسد زیرا این بر خلاف موقعیت موجودی بی نظیر وی در بازار نقدی است. روش دیگر و شاید ساده تر برای نگه داشتن این مسئله ، فکر کردن در مورد محافظت از پیش فروش در بازار آینده است. سپس ، هنگامی که این محصول در واقع برای تحویل در بازار نقدی آماده است (گرازها آماده فروش هستند) ، پرچین برای جبران یا باطل کردن فروش آتی قبلی ، قراردادهای موجود در بازار آتی را خریداری می کند. وی سپس محصول خود را به بازار محلی تحویل می دهد. بنابراین ، هرگونه سود یا ضرر در بازار آینده با سود یا ضرر در بازار نقدی جبران می شود. این شبیه به یک مقیاس متعادل کننده است - وقتی یکی بالا می رود دیگری پایین می رود. به دلار ، این پرچین را به قیمت مورد نظر خود بازگرداند. به طور خلاصه ، یک هدر تولید کننده در دو بازار فعالیت می کند و این عمل را می توان به شرح زیر نشان داد:
| بازار نقدی | بازار آتی |
|---|---|
| برای تولید ورودی ، و غیره | قرارداد آتی را برای تعیین قیمت به فروش می رساند |
| تولید در بازار محلی را به فروش می رساند | قرارداد آتی را خریداری می کند |
چقدر محافظت می کند
یک مثال نشان می دهد که چگونه بازار نقدی بازار آینده را متعادل می کند. فرض کنید یک تولید کننده گراز علاقه مند به محافظت از بخشی از گرازها است که در اوایل ماه آوریل به بازار عرضه می شود.
هجرهای هوگ در حال حاضر دو بازار آتی دارند که از بین آنها می‌توان انتخاب کرد. قرارداد بورس کالای شیکاگو 40000 پوند وزن لاشه است در حالی که بورس بازار آتی MidAmerica (همچنین در شیکاگو) قراردادی به وزن 25000 پوند وزن زنده دارد. اولین مرحله پوشش ریسک، انتخاب نوع قرارداد آتی برای استفاده است. قرارداد لاشه نشان دهنده تقریباً 54054 پوند گراز زنده است با فرض بازده لاشه داغ 74٪ (مقدار لاشه حاصل از وزن گراز زنده). بنابراین قرارداد لاشه نشان دهنده حدود 216 سر گراز زنده بازار 250 پوند (یا 216 سر لاشه 185 پوندی) است. آتی هاگ زنده نشان دهنده 100 راس گراز 250 پوندی بازار (یا 100 راس لاشه 185 پوندی) است. در ادامه مثال، فرض می‌کنیم که تولیدکننده‌ای می‌خواهد حدود 215 سر قیمت داشته باشد و گرازها را بر اساس لاشه بفروشد. بنابراین، قرارداد لاشه مناسب است.
پرچین به قرارداد آتی علاقه مند است که نزدیک ترین زمان به بلوغ رسیدن گرازهایش برای کشتار، اما نه قبل از آن، برسد. هر دو بازار آتی Lean Hog و Live Hog برای فوریه، آوریل، ژوئن، ژوئیه، آگوست، اکتبر و دسامبر قرارداد دارند. گراز لاغر در اواسط ماه‌ها به بلوغ می‌رسد در حالی که آتی خوک زنده در پایان این ماه‌ها بالغ می‌شود. از آنجایی که انتظار می رود گرازهای پرچین نمونه در ماه آوریل به پایان برسد، او این قرارداد آتی را انتخاب می کند. با بررسی قیمت‌های آتی بورس کالای شیکاگو، هجر متوجه می‌شود که معاملات آتی هوگ ناب ماه آوریل 70. 50 دلار در هر cwt است. با فرض اینکه تامین کننده می داند چگونه قراردادهای آتی را معامله کند و حسابی در یک دفتر کارگزاری باز کرده است، اکنون با دو سوال اساسی مواجه است:
- مظنه معاملات آتی 70. 50 دلار از طریق پرچین به چه معناست؟
- هنگامی که قیمت پرچین مشخص شد، قیمت چگونه "قفل" می شود؟
بیایید به هر یک از این سوالات نگاه کنیم. قیمت آتی به چه معناست؟70. 50 دلار به ازای هر cwt. قیمت قرارداد تجاری شیکاگو در آوریل نشان دهنده ارزش متوسط 51 تا 52 درصد لاشه لاغری است که توسط USDA در اواسط آوریل گزارش شده است. معاملات آتی MidAmerica نشان دهنده میانگین ارزش گرازها در بازار مستقیم خوک زنده آیووا / مینه سوتا جنوبی در اواسط آوریل است. در هر صورت، قیمت در بازار محلی پوشش ریسک در آوریل احتمالاً با این قیمت‌ها برابری نمی‌کند، زیرا قیمت‌های بازار آتی نشان‌دهنده میانگین‌هایی از چندین بازار مختلف است. با این حال، قیمت بازار محلی با قیمت بازار آتی در طول ماه تحویل مرتبط خواهد بود زیرا قیمت هاگ (و همه کالاها برای آن موضوع) در یک بازار ملی تعیین می شود. از آنجایی که قراردادهای آتی باز بر اساس قیمت های گزارش شده USDA در سررسید قرارداد آتی تسویه می شوند، قیمت آتی و قیمت نقدی در پایان ماه قرارداد آتی یکسان خواهند بود.
بازار گرگ های زنده آیووا/جنوبی مینسوتا بزرگترین بازار تجارت مستقیم گزارش شده در ایالات متحده است. USDA گزارش داد که قیمت لاشه از همه بسته های اصلی در سراسر کشور گرفته شده است و تقریباً تمام گرگهای فروخته شده در طول روز را به صورت لاشه فروخته می کند. بنابراین می توانیم فرض کنیم که قیمت گراز محلی با قیمت بازار ارائه شده توسط بازار آینده حرکت می کند. بنابراین ، اگر قیمت هاگ در بازار لاشه یا بازار زنده آیووا/ جنوبی مینه سوتا بالا برود ، قیمت های موجود در بازار محلی باید بالا برود و برعکس. اگر Hedger رابطه بین قیمت های محلی و مواردی را که بازار آینده نشان می دهد ، می داند ، می تواند تعیین کند که بازار آینده امروز برای گرگهای فروخته شده در بازارهای محلی خود در آینده چه چیزی را ارائه می دهد. این رابطه مبنای نامیده می شود. مبنای حق بیمه یا تخفیف مورد استفاده برای تنظیم قیمت های آتی در سطح قیمت نقدی محلی است.
به عنوان مثال ، فرض کنید که با مقایسه تفاوت تاریخی بین قیمت های لاشه پایه محلی وی در قیمت های آتی آوریل و آوریل ، این پرچین تفاوت متوس ط-1. 50 دلار در هر CWT لاشه را پیدا می کند. یعنی قیمت لاشه پایه در بسته محلی خود در ماه آوریل به طور متوسط 1. 50 دلار کمتر از قیمت آتی آوریل (یا میانگین وزنی 51 ٪ تا 52 ٪ قیمت لاشه لاغر) در همان روز داشته است.
اکنون ، پرچین می تواند قیمت آتی را تنظیم کند تا منعکس کننده تحویل در بازار نقدی خود باشد. اگر در ماه آوریل بازار محلی Hedger با قیمت آتی آوریل 1. 50 دلار باشد ، قیمت آینده به معنی 70. 50 دلار - 1. 50 دلار یا 69. 00 دلار در هر CWT لاشه به عنوان قیمت رو به جلو است. این قیمتی است که بازار آتی در حال حاضر از طریق پرچین برای هاگ های تحویل شده در بازار Hedger در ماه آوریل ارائه می دهد. بیایید این را از نظر دو بازار که در آن پرچین فعالیت می کند - بازار نقدی و بازار آتی فرض کنیم که در حال حاضر 1 فوریه است.
قفل کردن با قیمت گراز از طریق پرچین
اکنون که پرچین می داند بازار آینده چه چیزی را ارائه می دهد ، اگر این قیمت را دوست دارد ، چگونه می تواند آن را قفل کند؟از بحث قبلی به یاد بیاورید ، پرچین در آینده موقعیت متضاد را در آینده از شخصی که در پول نقد دارد ، می گیرد. در این حالت ، پرچین تعداد قراردادهای مورد نیاز برای پوشش تعداد گرازها را برای قیمت گذاری به فروش می رساند. پرچین در واقع "پیش بینی" گرازها در بازار آینده است. با فرض اینکه پرچین بخواهد یک گروه 215 گرگ را قیمت گذاری کند ، یک قرارداد بازرگانی فروخته می شود. این پرچین با تماس با یک کارگزار و سفارش برای فروش یک قرارداد آوریل هاگ با قیمت 70. 50 دلار ، قیمت تقریبی رو به جلو را در 215 سر دارد که در ماه آوریل 69. 00 دلار در هر CWT از لاشه (70. 50 دلار کمتر از مبانی 1. 50 دلار تخمین زده می شود) فروخته می شود. برای این مثال ، دو هزینه اصلی محافظت ، کمیسیون های کارگزاری و علاقه به پول حسن نیت اولیه (حاشیه) ، نادیده گرفته می شود.
اکنون به موقع مثال را به جلو بکشید. آوریل است و گرازهای پرچین آماده فروش در XYZ Packer هستند. تولید کننده گرازها را به بازار محلی می برد و در همان روز قرارداد آتی را پس می دهد. این کارگزار به تولید کننده اطلاع می دهد که وی با 75. 00 دلار قرارداد خریداری کرده است در حالی که قیمت لاشه پایه در گراز 73. 50 دلار در بسته بود. حالا چه اتفاقی برای قیمت رو به جلو افتاده است؟دوباره به نتایج دو بازار نگاه کنید.
پرچین منجر به قیمت خالص 69. 00 دلار در هر CWT شد ، دقیقاً همان چیزی که پرچین برنامه ریزی کرده بود. سود در بازار نقدی (69. 00 دلار در مقابل 73. 50 دلار) به تازگی با ضرر در بازار آتی جبران شد و قیمت هدف پیش بینی شده را ارائه می دهد. البته ، اگر تولید کننده از آن محافظت نکند ، قیمت بالاتری دریافت می کرد ، اما اگر در ماه فوریه شناخته شده بود ، چرا قیمت رو به جلو؟در حقیقت ، اگر پرچین می داند قیمت ها به چه روشی پیش می رود ، چرا گرگ ها رشد می کنند؟فقط در آینده حدس بزنید و همه مشکلات تولید را فراموش کنید.
| تاریخ | پول نقد | آینده | پایه مورد انتظار |
|---|---|---|---|
| 1 فوریه | قیمت رو به جلو = قیمت معاملات آتی مبنای کمتر یا 70. 50 دلار - 1. 50 دلار = 69. 00 دلار در CWT لاشه | هدف آوریل با 70. 50 دلار | آیند ه-1. 50 دلار |
چه اتفاقی می افتد اگر قیمت ها بین 1 فوریه و 10 آوریل کاهش یافته باشد؟به عمل در هر بازار نگاه کنید.
| تاریخ | پول نقد | آینده | پایه |
|---|---|---|---|
| 1 فوریه | قیمت هدف از طریق پرچین: معاملات آتی - مبنای یا 70. 50 دلار - 1. 50 دلار = 69. 00 دلار/cwt | 1 آوریل قرارداد آتی گراز لاغر با قیمت 70. 50 دلار در هر CWT فروخته می شود | -1. 50 دلار/cwt (برآورد) |
| 10 آوریل | فروخته شده 215 رئیس گراز در بازار XYZ ، قیمت لاشه پایه = 73. 50 دلار در هر CWT | خرید 1 آوریل لاغر آتی قرارداد آتی 75. 00 دلار در هر CWT نتایج آتی: 70. 50 دلار فروخته شده 75. 00 دلار خریداری شده در نتیجه ضر ر-4. 50 دلار در هر CWT | -1. 50 دلار/cwt (واقعی) |
| قیمت واقعی دریافت شده: قیمت نقدی + سود (ضرر) در معاملات آتی یا 73. 50 دلار - 4. 50 دلار = 69. 00 دلار در هر CWT | |||
چه رخ داده است؟قیمت نقدی که در حراج محلی دریافت می شود در واقع نسبت به آینده آوریل نسبت به آنچه انتظار می رفت ، 50 دلار در هر CWT بالاتر بود ، از این رو قیمت خالص 50 سنت بیشتر از قیمت هدف (69. 50 دلار در مقابل 69. 00 دلار) است. توجه داشته باشید ، این همان تفاوت است که مبنای تخمین زده شد ه-1. 50 دلار در اول فوریه و اساس واقع ی-1. 00 دلار در 10 آوریل.
اخلاق داستان این است که قفل های محافظت شده دقیقاً تا زمانی که برآورد مبنای درست باشد ، قفل می شود. با این حال ، در اکثر شرایط عملی تفاوت بین مبنای واقعی و برآورد شده وجود خواهد داشت. قیمت خالص و قیمت هدف با خطا در برآورد مبنای متفاوت خواهد بود. به همین دلیل در بخش آغاز آمده است که با محافظت از آینده ، قیمت در محدوده اندک می تواند قفل شود.
خریدهای تغذیه ای و انواع دیگر پرچین
این مثال پرچین تولید کننده گوشت خوک را نشان می دهد. پرچین به همان روش برای همه کالاهایی که بعداً به فروش می رسند کار می کند. برای تعیین قیمت ، پرچین تولید "پیش فروش" یا به فروش می رسد ، تعداد قراردادهای آتی را برای پوشش تولیدی که می خواهد از آن بخواهد پوشش دهد. هنگامی که تولید کننده در واقع آماده فروش است ، او قراردادهای آتی را پس می دهد. پرچین قیمت پرچین را به علاوه یا منهای مبلغی که مبنای واقعی با مبنای تخمینی متفاوت است ، دریافت می کند.
| تاریخ | پول نقد | آینده | پایه |
|---|---|---|---|
| 1 فوریه | قیمت هدف از طریق پرچین: معاملات آتی - مبنای یا 70. 50 دلار - 1. 50 دلار = 69. 00 دلار/cwt | 1 آوریل قرارداد آتی گراز لاغر با قیمت 70. 50 دلار در هر CWT فروخته می شود | -1. 50 دلار/cwt (برآورد) |
| 10 آوریل | فروخته شده 215 رئیس گراز در بازار XYZ ، قیمت لاشه پایه = 64. 00 دلار در هر CWT | خرید 1 آوریل لاغر آتی قرارداد آتی 65. 50 دلار در هر CWT نتایج آتی: 70. 50 دلار فروخته شده 65. 50 دلار خریداری شده در نتیجه سود 5. 00 دلار در هر CWT | -1. 50 دلار/cwt (واقعی) |
| قیمت واقعی دریافت شده: قیمت نقدی + سود (ضرر) در معاملات آتی یا 64. 00 دلار + 5. 00 دلار = 69. 00 دلار در هر CWT | |||
هنگام مصون سازی یک ورودی، یا چیزی که در تاریخ بعدی خریداری خواهد شد، فرآیند پوشش ریسک مشابه است به استثنای شروع پوشش. برای محافظت از چیزی که بعداً خریداری می شود، به عنوان مثال ذرت یا کنجاله سویا، با «پیش خرید» یا خرید قراردادهای آتی، یک هج ایجاد می شود. هنگامی که نهاده در واقع در بازار نقدی خریداری می شود، قراردادهای آتی فروخته می شود. به این ترتیب، هرگونه سود یا زیان در بازار آتی نهاده ها با سود یا زیان در بازار نقدی نهاده ها جبران می شود. قیمت واقعی پرداخت شده برای ورودی، قیمت هدف اصلی پوشش را به میزانی که مبنای واقعی با مبنای برآورد شده متفاوت است، از دست خواهد داد.
| تاریخ | پول نقد | آینده | پایه |
|---|---|---|---|
| 1 فوریه | قیمت هدف از طریق پرچین: معاملات آتی - مبنای یا 70. 50 دلار - 1. 50 دلار = 69. 00 دلار/cwt | 1 آوریل قرارداد آتی گراز لاغر با قیمت 70. 50 دلار در هر CWT فروخته می شود | -1. 50 دلار/cwt (برآورد) |
| 10 آوریل | 215 سر گراز در بازار XYZ به قیمت 63. 00 دلار در هر cwt فروخته شد | خرید قرارداد آتی گراز ناب 1 آوریل با قیمت 64. 00 دلار/cwt نتایج آتی: 70. 50 دلار فروخته شد 64. 00 دلار خرید و در نتیجه سود 6. 50 دلار به ازای هر cwt | -1. 50 دلار/cwt (واقعی) |
| قیمت واقعی دریافت شده: قیمت نقدی + سود (زیان) در قراردادهای آتی یا 63. 00 دلار + 6. 50 دلار = 69. 50 دلار / cwt | |||
یک پرچین ژوئن برای تعیین قیمت برای ذرت خریداری شده در زمان برداشت در زیر نشان داده شده است. قیمت واقعی ذرت پرداختی 0. 05 دلار در هر بشکه بیشتر از قیمت خرید هدف است، زیرا مبنای زمانی که ذرت نقدی خریداری می شود، 0. 05 دلار در هر میلیون دلار بیشتر از حد پیش بینی شده است.
هجینگ و اساس گراز
از آنجایی که دقت پوشش به مبنای پیش بینی بستگی دارد، پوشش دهنده موفق باید درک درستی از عوامل مؤثر بر مبنای داشته باشد. به طور کلی، هنگام تعیین مبنای پوشش ریسک باید چهار عامل را در نظر گرفت: زمان، مکان، کیفیت و بازار.
| تاریخ | پول نقد | آینده | پایه |
|---|---|---|---|
| 1 فوریه | قیمت هدف از طریق پوشش ریسک: معاملات آتی – پایه یا 2. 70 دلار – 0. 10 دلار = 2. 80 دلار/جنس وزن | خرید قرارداد آتی ذرت 2 دسامبر به ارزش 5000 میلیارد دلار با قیمت 2. 70 دلار به ازای هر cwt | +$0. 10/Bu (تخمین) |
| 10 آوریل | 20000 بوشل ذرت محلی را به قیمت 3. 20 دلار در هر بوته بخرید | فروش قراردادهای آتی ذرت 2 دسامبر به قیمت 3. 05 دلار/نتایج معاملات آتی Bu: خرید 2. 70 دلار. فروش 3. 05 دلار و در نتیجه سود 0. 35 دلاری به ازای هر Bu | -$1. 50/Bu (واقعی) |
| قیمت واقعی دریافت شده: قیمت نقدی + سود (زیان) در معاملات آتی یا 3. 20 دلار - 0. 35 دلار = 2. 85 دلار / Bu | |||
بعد زمان مبنای معمولاً محدود به زمانی است که پرچین انتظار دارد گرازها را در یک بازار نقدی محلی و آینده های نزدیک تحویل دهد. در پایان ماه قرارداد آتی ، بازار نقدی اساسی در قرارداد آتی و قیمت بازار معاملات آتی برابر خواهد بود. بنابراین ، تفاوت های پایه در پایان قرارداد آینده تنها موقعیت مکانی یا کیفیت را منعکس می کند. از آنجا که گرازها غیر قابل تحسین هستند ، اختلافات پایه در مواقعی غیر از انقضا قرارداد منعکس کننده جهت کلی انتظار می رود در قیمت ها باشد. به عنوان مثال ، تفاوت بین قیمت نقدی گراز در ژانویه (که برای آن هیچ قرارداد آتی وجود ندارد) و قرارداد آتی فوریه به عرضه و تقاضای گرازهای پیش بینی شده توسط بازار آینده در ماه فوریه در مقابل عرضه و تقاضای واقعی بستگی دارد. در ژانویه. اگر بازار انتظار افزایش در بازاریابی در ماه فوریه نسبت به ژانویه (و در نتیجه قیمت گراز پایین در ماه فوریه) باشد ، قیمت آتی فوریه می تواند پایین تر از قیمت نقدی ژانویه باشد. این امر به یک پایه مثبت در ژانویه (قیمت نقدی ژانویه بالاتر از آینده های فوریه در نزدیکی) منجر می شود. وضعیت مخالف می تواند به یک مبنای منفی (قیمت نقدی پایین تر از آینده) منجر شود. با نزدیک شدن زمان نقدی به انقضاء قرارداد آتی ، مبنای قابل پیش بینی تر می شود زیرا عنصر جهت بازار وجود ندارد. Hedgers پیش بینی تحویل هاگ در مواقعی غیر از نزدیک به بلوغ قرارداد آینده ممکن است نیاز به تنظیم جهت پیش بینی شده بازار در تعیین مبنای آنها داشته باشد.
اختلافات مکان در مبنای نیز ممکن است وجود داشته باشد. به عبارت ساده تر ، هر چیزی که بر عرضه محلی و تعادل تقاضا نسبت به عرضه و تقاضای ملی تأثیر بگذارد ، بر اساس محلی تأثیر می گذارد. به عنوان مثال ، افتتاح یا بسته شدن یک کارخانه ذبح محلی ممکن است تأثیر کمی در تقاضای ملی برای گرازها تعیین قیمت آتی داشته باشد ، اما می تواند بر قیمت دریافت شده در محلی تأثیر بگذارد. تأخیر در بازاریابی های محلی به دلیل تقاضای کار میدانی در بهار یا هوای بی نظیر در طول زمستان ، همچنین می تواند بر اساس آن تأثیر بگذارد. یعنی خریداران محلی ممکن است به دلیل کاهش عرضه محلی ، مایل به پرداخت بیشتر به قیمت بازار ملی باشند. اختلاف مکان در مبنای غیر از موارد ذکر شده در بالا معمولاً با گذشت زمان قابل پیش بینی است. هزینه حمل و نقل درگیر در حرکت گرازها از یک بازار به بازار دیگر همه اختلافات پایه موقعیت مکانی است. به همین دلایل ، پیش بینی دقیق دقیق در مورد تفاوت های پایه مکان نزدیک یا در طول ، ماه قرارداد را می توان با استفاده از اختلافات متوسط تاریخی قیمت بین بازار محلی Hedgers و قیمت معاملات آتی نزدیک انجام داد.
کیفیت یکی دیگر از تعیین کننده های مبنای است. قیمت بازار معاملات آتی مخفف کیفیت خاصی از گراز است. برآورد مبنای Hedger باید به دلیل تحویل کیفیت متفاوت گراز محلی ، تخفیف یا حق بیمه پیش بینی شده را منعکس کند. به عنوان مثال ، برآورد پایه باید هرگونه تخفیف مرتبط با گرازهای سنگین یا سبک یا اختلافات درجه لاشه را که در مقایسه قیمت اصلی به حساب نمی آید ، منعکس کند. به طور معمول ، استفاده از تخفیف فعلی یا حق بیمه ، اختلاف کیفیت پیش بینی کافی از مؤلفه کیفیت مبنای وی را در اختیار پرچین قرار می دهد.
چندین مطالعه نشان داده‌اند که استفاده از میانگین سه یا پنج ساله اخیر پایه محلی، تنظیم شده برای تفاوت‌های کیفی، به اندازه تکنیک‌های پیش‌بینی پیچیده‌تر، پیش‌بینی مبنا است. اطلاعات مهم از مطالعات پایه تاریخی، تغییرپذیری در تفاوت نقدی/آتی است. به عنوان مثال، هجری که می‌داند تفاوت بین گرازهای فروخته شده در محل و قیمت آتی در سه سال گذشته به طور متوسط -. 50 دلار به ازای هر cwt بوده است، اما از 50/0 دلار به ازای هر cwt بالاتر از معاملات آتی تا 2. 00 دلار در پایین‌تر متغیر بوده است، ممکن است نتیجه بگیرد که او/او انتظار دارد . 50 دلار / cwt خالص شود. کمتر از قیمت آتی با پوشش ریسک. با این حال، تولیدکننده متوجه خواهد شد که احتمال دریافت قیمتی از طریق پوشش پوششی به میزان 2. 00 دلار در هر cwt کمتر از قیمت آتی فعلی وجود دارد. بیشتر خدمات افزونه ایالتی اطلاعات پایه تاریخی را ارائه می دهند. تامین کنندگان بالقوه باید سوابق پایه خود را با ثبت در یک برنامه دوره ای قیمت های نقدی محلی خود و قیمت آتی در نزدیکی بسته شدن آن روز حفظ کنند.
تصمیم پوشش ریسک
تصمیم گیری برای پرچین کردن یا عدم مصون سازی یک تصمیم دشوار است. در تحلیل نهایی، این به ارزیابی های تولیدکننده از وضعیت بازار معین نسبت به اهداف و استراتژی قیمت گذاری آتی وی بستگی دارد.
فرآیند تصمیم‌گیری که در زیر به آن اشاره شده است، صرف‌نظر از هدف یا استراتژی، با هر پوشش واقعی مرتبط است. تمرکز روی دو سوال است. اول، بازار آتی چه قیمتی برای گراز من ارائه می دهد؟و دوم اینکه این قیمت چقدر سود بالقوه را نشان می دهد؟برای هر تولیدکننده‌ای که از بازارهای آتی برای افزایش قیمت‌های آتی به جای گمانه‌زنی در مورد تغییرات قیمت استفاده می‌کند، این سؤالات اساسی هستند.
اولین قدم در هر فرآیند پوشش ریسک، «محلی کردن» قیمت آتی است. بومی‌سازی، قیمت آتی نقل‌شده را به یک قیمت خالص پوشش‌دهی‌شده برای خوک‌های پوشش‌دهنده تحویل‌شده به بازار محلی تبدیل می‌کند. بخش مهمی از این مرحله، تعدیل قیمت آتی برای در نظر گرفتن «مبنای» است که در بخش قبلی در مورد محاسبات پوشش ریسک ذکر شد.
عامل دیگر در بومی سازی قیمت آتی، در نظر گرفتن هزینه پوشش است. تامین کنندگان باید قراردادهای آتی را از طریق کارگزاران معامله کنند. کارمزد کارگزاری که هر دو معامله خرید و فروش را پوشش می دهد، معمولاً حدود $. 25/cwt گراز پوشش داده شده است.
تامین کننده قراردادهای آتی را با حاشیه معامله می کند. این بدان معناست که تامین کننده باید بخشی از ارزش قرارداد (معمولاً 5٪ تا 10٪) را در زمان فروش قرارداد سپرده گذاری کند. اگر قیمت آتی افزایش یابد، تولیدکننده باید پول بیشتری را برای پوشش ارزش کل تغییر قیمت واریز کند. اگر قیمت پایین بیاید، او ممکن است به مقدار کل ارزش تغییر پول برداشت کند. به این ترتیب، مبلغ حاشیه اولیه در حساب تامین کننده نگهداری می شود و پس از تکمیل پوشش ریسک، برگردانده می شود. بنابراین، هزینه حاشیه، هزینه بهره بر روی پول حاشیه است، زیرا در هنگام سپرده گذاری هیچ بهره ای دریافت نمی کند.(اسنادهای خزانه ممکن است به عنوان حاشیه اولیه استفاده شوند، بنابراین از این هزینه بهره جلوگیری می شود.) با فرض اینکه بازار بیشتر از اینکه به نفع او حرکت کند، در برابر پوشش ریسک حرکت نمی کند، هزینه بهره ممکن است بر اساس اولیه تخمین زده شود. نیاز حاشیهبرای مثال، با نیاز اولیه 1000 دلار/قرارداد و نرخ بهره سالانه 12 درصد، هزینه‌های مارجین حدود 13/13 دلار به ازای هر cwt گراز است که برای 4 ماه پوشش داده شده است. مجموع هزینه پوشش ریسک ممکن است حدود 35/0 تا 45/0 دلار در هر کیلو تن وزن تخمین زده شود که شامل کارمزد کارگزاری و بهره بر روی مارجین پول می شود.
مرحله دوم در فرآیند محافظت ، تخمین هزینه های تولید است. یک تولید کننده هرگز بدون توجه به هدف محافظت از متغیر یا هزینه قابل اجتناب از تولید ، عمداً با قیمتی کمتر از متغیر یا هزینه قابل اجتناب از تولید محافظت نمی کند. تولید گرازها به سادگی سودآورتر خواهد بود. بنابراین هر پرچین باید تخمین از این حداقل سطح قیمت گذاری داشته باشد. قیمت ها در سطوح مختلف بالاتر از هزینه های متغیر نشان دهنده سطوح مختلف بازده به هزینه های ثابت یا غیرقابل اجتناب ، بازده به مدیریت و سود است. تولید کننده ای که تخمین دقیقی از هزینه های متغیر و ثابت دارد و اهداف مشخصی با توجه به بازده مدیریت و سود در موقعیتی برای ارزیابی دقیق سودآوری هر قیمت آتی ارائه شده است ، بنابراین تصمیم محافظت از وی را تسهیل می کند.
این که آیا تولید کننده از هر سطح قیمت محلی بالاتر از هزینه متغیر خود محافظت می کند ، بستگی به هدف پیش رو و استراتژی قیمت گذاری وی دارد. به طور کلی ، تولیدکنندگان احتمالاً وقتی قیمت های آتی نسبت به قیمت های نقدی مورد انتظار بیشتر باشد ، بیشتر از این که تولید کنندگان اعتماد به نفس کمتری به توانایی خود در پیش بینی قیمت های نقدی دارند ، و هنگامی که تولید کنندگان نسبت به ریسک قیمت نسبت به ریسک قیمت نسبت به قیمت های نقدی بیشتر هستند ، حمایت می کنند. تولیدکنندگانی که از قیمت گذاری به عنوان پایه ای برای تصمیم گیری های مدیریتی استفاده می کنند نیز بیشتر احتمال دارد که قیمت های آتی نسبت به هزینه های تولید بیشتر باشد ، قیمت و تولید می کنند.
تصمیم برای محافظت یا عدم پرچین یک تصمیم فردی است. با این حال ، تولید کننده ای که در مورد هدف اصلی محافظت از هدف اصلی خود به نتیجه نرسیده است و راهکاری برای دستیابی به آن هدف ایجاد نکرده است ، شانس کمی برای موفقیت ندارد.
dos و هیچ حصیری
DOS
- قبل از تلاش برای پرچین ، با بازارهای آینده و نحوه استفاده از آنها در محافظت از آنها کاملاً آشنا شوید.(این برگه واقعیت صرفاً شروع به اطلاعاتی است که شما برای محافظت از آن به طور مؤثر نیاز دارید.)
- اگر غیرقابل تصور هستید که تغییرات قیمت آتی با قیمت بازار محلی برای گرازها جبران می شود ، چند پرچین "روی کاغذ" را امتحان کنید.
- اهداف سود خود و احتمال دستیابی به آنها را قبل از پرچین بدانید.
- در صورت امکان فقط بخش کوچکی از تولید پیش بینی شده خود را پرچین کنید ، تا زمانی که متقاعد شوید که پرچین می تواند کاری را که می خواهید برای شما انجام دهد انجام دهد.
- با فروش قراردادهای آتی که نزدیکترین آنها بالغ می شوند اما نه قبل از اینکه انتظار داشته باشید گرازهای خود را تحویل دهید ، پرچین کنید. مبنای با بیشترین دقت هنگام مقایسه قیمت بازار محلی با قیمت آتی برای همان ماه قابل پیش بینی است. به عنوان مثال ، قیمت های آتی فوریه به نقل از فوریه در مقایسه با قیمت بازار محلی در ماه فوریه.
- آماده باشید تا تمام تماس های مربوط به پول حاشیه اضافی را برآورده کنید. در غیر این صورت ، شما نمی توانید از تکمیل پرچین اطمینان حاصل کنید.
- هزینه های تولید خود را از جمله خوراک ، نیروی کار ، دارو ، ساختمانها ، سربار و غیره بدانید.
- هزینه خوراک پیش رو را در هنگام قیمت گذاری گرگهای خود در نظر بگیرید تا خطر افزایش هزینه های تولید را کاهش دهید.
- به یاد داشته باشید که یک تولید کننده گراز که قیمت آن را به صورت پیشرونده یا ورودی های خوراک خود به بازار عرضه نمی کند ، به یک معنا یک دلال است. او/او هزینه تولید را تعهد می کند و حدس می زند که قیمت به اندازه کافی بالا خواهد بود تا این هزینه ها را تأمین کند.
- آینده را بخرید تا فروش قبلی خود را همزمان با همزمان با قیمت گرازهای خود در بازار محلی جبران کنید. تأخیر حتی یک روز یا احتمالاً حتی یک ساعت می تواند در نتیجه محافظت از آن تفاوت ایجاد کند.
- یک کارگزار پیدا کنید که حصار را درک کند و اهداف شما را برای رسیدگی به حساب حفاظت خود می داند.
- یک بانکدار خوب پیدا کنید که از حمایت مالی برای تأمین مالی تولید و فعالیت های محافظت استفاده کند. بانکدار را آگاه نگه دارید. استفاده از توافق نامه های "سه حزب" را در نظر بگیرید. این توافق نامه ها به طور رسمی مرتکب پرچین به فعالیت های محافظت شده ، بانکدار برای برآورده کردن تماس های حاشیه ای یا دریافت وجوه حاشیه اضافی و کارگزار برای تسهیل در معاملات و مبادلات حاشیه ای می شوند.
- حصار را با گمانه زنی های بازار آتی اشتباه نگیرید. دلالان فقط مربوط به سود یا ضرر در بازار آینده هستند.
- اهداف قیمت گذاری را در وسط پرچین تغییر ندهید.
- با جبران قرارداد آتی تا زمانی که گرازها برای تحویل به بازار محلی آماده شوند ، پرچین را بلند نکنید. بلند کردن پرچین قبل از تحویل ، شما را به موقعیت سوداگرانه در مورد قیمت گرگهای خود باز می گرداند.
- سعی نکنید از بازار پیشی بگیرید. هنگامی که شما محافظت کردید ، هیچ فرقی نمی کند که قیمت ها تا زمانی که قیمت های آتی و قیمت های محلی در حال جبران باشد ، حرکت کند.
- معاملات آینده را به مبلغ بیشتر از تعداد گرازهای شما اطمینان می دهید که می توانید تولید کنید. انجام این کار به این معنی است که شما در مورد تفاوت حدس می زنید.
- هنگامی که گرگهای خود را در بازار محلی قیمت می کنید ، تعهدات آتی را جبران نکنید. این شما را به یک دلال تبدیل می کند زیرا دیگر هیچ گونه گرگ برای فروش ندارید.
- پرچین نکنید ، مگر اینکه شما برای تکمیل پرچین ، به اندازه کافی حاشیه ای داشته باشید یا ترتیب داده اید. عدم توانایی در دیدار با یک تماس حاشیه ممکن است شما را وادار به بلند کردن پرچین خود در بدترین زمان ممکن کند. تغییر 10 دلار/CWT در قیمت آتی Lean Hog 4000 دلار در قرارداد 40،000 پوند نشان می دهد.
- اجازه ندهید که کارگزار شما برای شما تصمیم بگیرد. او سود یا ضرر شما را به اشتراک نمی گذارد. مهمتر از همه ، اجازه ندهید که یک کارگزار وقتی می خواهید پرچین کنید ، شما را به حدس و گمان بپردازد.
- اجازه ندهید قیمتی که کاملاً قابل قبول است از بین برود در حالی که منتظر قیمت های آتی چند سنت بالاتر است.
مشخصات قرارداد آتی گراز
واحدهای تجارت. مبادله بازرگانی شیکاگو: 40،000 پوند. وزن لاشه. مبادله MidAmerica: 25،000 پوند. وزن زنده
بازار نقدی اساسی. مبادله بازرگانی شیکاگو: دو روزه ، سه قیمت متوسط وزن هر پوند برای هر پوند برای گرگهای وزن پایه بسته ، 51 ٪ -52 ٪ لاغر (80. 80- . 89 اینچ در آخرین دنده).
Exchange Midamerica: میانگین وزنی دو روزه USDA شماره 1 ، شماره 2 و شماره 3 تجارت مستقیم ، آیووا/مینسوتای جنوبی قیمت گراز بازار. مراجعه به محصولات در این نشریه در نظر گرفته نشده است که تأیید دیگری برای محرومیت دیگران باشد که ممکن است مشابه باشد. افرادی که از چنین محصولاتی استفاده می کنند ، مسئولیت استفاده خود را مطابق با دستورالعمل های فعلی تولید کننده بر عهده می گیرند. اعتقاد بر این است که اطلاعات ارائه شده در اینجا دقیق است اما به هیچ وجه تضمین نشده است. نویسندگان ، داوران و ناشران هیچ مسئولیتی را در رابطه با استفاده از محصولات مورد بحث و عدم رعایت ، بیان یا ضمنی در این رابطه بر عهده نمی گیرند ، از این نظر ، و همچنین نمی توان فرض کرد که تمام اقدامات ایمنی در اینجا یا اقدامات اضافی ممکن است باشدضروری. بنابراین ، کاربر باید مسئولیت کامل ، هم در مورد افراد و هم در مورد خاصیت را برای استفاده از این مواد از جمله مواردی که ممکن است تحت پوشش ثبت اختراع باشد ، به عهده بگیرد. این مواد ممکن است در فرمت های جایگزین در دسترس باشد.
دوره معاملات قرارداد. تجارت در هر قرارداد تقریباً یک سال قبل از تاریخ بلوغ قرارداد آغاز می شود. تاریخ سررسید در هر دو قرارداد HOG Lean Hog Chicago Exchange و قراردادهای HOG Live Exchange Midamerica ، دهمین روز کاری ماه قرارداد است.
تحویل. گرگهای نقدی یا لاشه در قراردادها قابل تحویل نیستند ، فقط ارزش نقدی. ارزش نقدی قراردادها بر اساس مشخصات قرارداد در بلوغ قراردادها محاسبه می شود. از ارزش نقدی برای تسویه قراردادهایی استفاده می شود که قبل از پایان دوره معاملات هر قرارداد نقدینگی نشده اند.
ماه های قراردادفوریه ، آوریل ، ژوئن ، ژوئیه ، اوت ، اکتبر و دسامبر.
مراجعه به محصولات در این نشریه در نظر گرفته نشده است که تأیید دیگری برای محرومیت دیگران باشد که ممکن است مشابه باشد. افرادی که از چنین محصولاتی استفاده می کنند ، مسئولیت استفاده خود را مطابق با دستورالعمل های فعلی تولید کننده بر عهده می گیرند. اعتقاد بر این است که اطلاعات ارائه شده در اینجا دقیق است اما به هیچ وجه تضمین نشده است. نویسندگان ، داوران و ناشران هیچ مسئولیتی در رابطه با استفاده از محصولات مورد بحث و عدم ضمانت ، بیان یا ضمنی ندارند ، از این نظر ، و همچنین نمی توان فرض کرد که تمام اقدامات ایمنی در اینجا نشان داده شده است یا ممکن است اقدامات اضافی باشدضروری. بنابراین ، کاربر باید مسئولیت کامل ، هم در مورد افراد و هم در مورد خاصیت را برای استفاده از این مواد از جمله مواردی که ممکن است تحت پوشش ثبت اختراع باشد ، به عهده بگیرد. این مواد ممکن است در فرمت های جایگزین در دسترس باشد.
اطلاعات تهیه شده برای دروازه اطلاعات گوشت خوک ، پروژه ای از مرکز عالی گوشت خوک ایالات متحده که به طور کامل توسط خدمات تحقیقاتی USDA/کشاورزی ، تحقیقات دولت USDA/تعاونی ، آموزش و خدمات توسعه ، بررسی گوشت خوک ، NPPC ، انجمن های گوشت خوک از آیووا ، کنتاکی پشتیبانی می شود.، میسوری ، می سی سی پی ، تنسی ، پنسیلوانیا ، و یوتا و خدمات پسوند از چندین موسسه مشترک همکاری از جمله دانشگاه ایالتی آیووا ، دانشگاه ایالتی کارولینای شمالی ، دانشگاه مینسوتا ، دانشگاه ایلینویز ، دانشگاه میسوری ، دانشگاه نبراسکا ، پوردو. دانشگاه ، دانشگاه ایالتی اوهایو ، دانشگاه ایالتی داکوتای جنوبی ، دانشگاه ایالتی کانزاس ، دانشگاه ایالتی میشیگان ، دانشگاه ویسکانسین ، دانشگاه A&M تگزاس ، دانشگاه فناوری ویرجینیا ، دانشگاه تنسی ، دانشگاه ایالتی داکوتای شمالی ، دانشگاه جورجیا ، دانشگاه آرکانزاس، و دانشگاه ایالتی کلرادو.
